（本文作者为平安证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛主任；平安证券高级宏观分析师张璐；平安证券宏观分析师常益新）

1.您如何看待2024年GDP成绩单？ 2024年，中国实际GDP同比增长5.0%。节奏呈现U型走势。一季度经济增长势头较好，受到此前1万亿国债增发项目的支撑，叠加闰年效应；二季度经济增速开始放缓，7月、9月召开中央政治局会议。我们两次加大力度，实施增量宏观政策，推动中国经济增长回升。 2024年第四季度，中国实际GDP增速强劲反弹至5.4%，比第三季度加快0.8个百分点。工业部门受到设备更新和“抢出口”的支撑。受益于“以旧换新”政策见效、房地产政策优化、资本市场活跃度增加，消费和服务业回升势头更加强劲。

2.您如何看待GDP平减指数的变化？ 2024年我国名义GDP增长4.2%，与2023年基本持平。GDP平减指数同比增长-0.8%，降幅比2023年收窄0.2个百分点。随着农产品价格回升和工业品价格回升，物价探底回升，服务业价格弱势。目前GDP平减指数的绝对水平较低。根本原因是产能周期与房地产周期的共振，以及居民消费需求不足。从2024年第四季度开始，价格积极信号将逐渐积累。考虑到2025年宏观政策将积极对冲外部环境的不确定性，更加关注居民消费和房地产市场的复苏，预计GDP平减指数将进一步下降。狭窄的。

3、您如何看待消费和投资的潜力？消费方面，2024年中国经济增长节奏与居民消费增速变化一致。二、三季度中国经济下行压力主要来自消费疲软。四季度经济回暖伴随着居民消费支出的企稳。展望2025年，居民消费仍有较大增长潜力。首先，居民消费倾向仍有提升空间。增加基本养老金、医疗保险财政补贴等措施可以缓解居民消费后顾之忧。二是开始以旧换新，补贴范围扩大，支持金额“大幅增加”。三是在经济转型和人口老龄化背景下，服务消费增长更具弹性。投资方面，2024年增长回升将受益于基建和制造业投资加大支撑，而房地产投资将受到较大拖累。展望2025年，投资增速有望保持较快增长，其向上弹性取决于房地产的复苏。宏观经济政策将维持对投资的支持，但“提高投资效率”和“适度增加中央预算内投资”的表述相对谨慎，高基数下支持的灵活性可能有限。四季度以来，房地产“去库存”取得积极成效。销量和价格初步稳定，资金逐步好转。投资复苏的“弹性”可能取决于企业投资意愿的恢复程度，尤其是民营房企的信心和预期。实际改善。

4、您如何看待2025年的经济和政策？ 1）2025年中国经济面临的主要挑战在于较大关税的实施和海外需求下降的风险。宏观经济政策有助于打开外贸新局面，但在半年到一年的时间维度上，出口对经济的支撑作用减弱可能是不可避免的。 2）居民消费将成为稳定增长的重要动力。除了扩大以旧换新政策外，必要时还可以通过财政补贴释放服务消费潜力，调整优化社会保障体系可以增加居民可支配收入，提高消费倾向。 3）货币政策需要提供适度宽松的流动性环境。降息可以在关键时刻提振市场信心。步伐取决于“稳增长”的紧迫性和“稳汇率”的目标之间的平衡。财政政策的资金支持尤为关键，但决策需谨慎。从特朗普1月20日就任美国总统到两会之前，外部环境逐渐明朗（“中美通话”无疑是一个积极信号），这将为更多为财政政策部署提供参考。