国家电网和南方电网两大电网公司2025年投资额将创历史新高。正如南方电网公司1月19日晚间披露的今年电网投资额一样， 1月20日，供电设备、电网设备板块股价上涨。截至收盘，两大板块位居A股行业涨幅前列。东方财富数据显示，供电设备（BK1034）板块收涨2.33%至1830.52，电网设备（BK0457）板块收涨1.92%至24335.42。

国家电网表示，2025年公司将进一步加大投资力度，重点优化主电网、做强配电网、服务新能源高质量发展、推进重大工程。预计今年电网投资将首次突破6500亿元。南方电网2025年安排固定资产投资1750亿元，也创历史新高。

业内人士指出，电网投资是稳增长的重要途径，也是逆周期调节的重要环节。不仅可以满足日益增长的电力需求，为产业链上下游企业带来发展机遇，还可以提供跨省、跨地区的电力交易。为建立全国统一电力市场发挥积极保障和作用。

把钱投资到哪里

今年两大电网公司投资资金将主要用于特高压交直流工程和骨干电网建设、特大城市、特大城市城中村供电问题治理以及电力数字化、智能化升级网格。

随着大型风电、太阳能基地建设加速，输电压力带动特高压投资增加。国家电网表示，2025年将开工陕西至河南特高压、山东枣庄、浙江桐庐抽水蓄能电站等一批重点工程。南方电网公司还表示，我国首个网间一体化特高压直流输电工程藏粤直流输电工程即将开工建设，将推动西部清洁能源不断向粤港输送。港澳大湾区、海南自贸港等规模较大的电力负荷中心。

特高压是电网投资的主力军。作为“十四五”收官之年，业内认为2025年特高压项目有望迎来审批和建设高峰。

“‘十四五’规划直流项目19个，交流项目8个，特高压项目共27个。截至2024年底，张北-胜利仅投产交流项目1个，还有‘6 个直流和 2 个交流项目’正在建设中。”中金公司研究部分析师曲浩源表示，受大型新能源基地外包需求拉动，2025年特高压项目前期工作将加快，预计“四直四直”今年将获批，特高压投资预计将达到1120亿元，同比增长约34%。其中，直流工程包括新疆南部至川渝、甘肃巴丹吉林沙漠基地至四川、内蒙古西部至京津冀、西藏东南部至粤港澳大湾区等输电通道。

此外，由于配电网容量限制已成为分布式新能源发展的主要限制力量，2024年配电网投资扩张和智能化改造将逐步兴起。2024年2月，国家发改委、国家能源局联合印发《新形势下配电网高质量发展指导意见》。继“构建新的电力体系”提出后，这是首次在国家部委层面以正式文件的形式。指导配送网络建设。

上述文件要求，到2025年，配电网承载能力和灵活性显着提升，分布式新能源装机规模约5亿千瓦，接入能力约1200万个充电桩；到2030年，基本完成配电网柔性化、智能化、数字化转型，实现主配微网多级协同、海量资源汇聚交互、多用户即插即用，有效促进一体化发展分布式智能电网和大电网，更好满足分布式电源、新能源存储和各类新业态发展需要。据此，曲浩源预计，2025年配电网投资增速预计在5%-10%范围内。

源网协同建设

电网投资大幅增长的背后，是“双碳”目标提出以来我国新能源快速发展带来的消费压力，以及电网投资步伐难以跟上。

中国电力企业联合会、国家能源局数据显示，2023年全国供电工程建设投资1.02万亿元，是电网工程建设投资5277亿元的近两倍。 2024年1月至11月，全国电网工程完成投资5290亿元，主要发电企业供电工程完成投资8665亿元，比电力投资增长60%以上网格。

源网投资不协调，导致新能源上网困难、弃风弃光现象增多。发电数据可以清楚地说明问题。 2023年，我国风电、太阳能总装机容量将达到10.5亿千瓦，总发电量1.46万亿千瓦时（或“度”），相当于每千瓦风电、太阳能发电1390千瓦装机容量。到2024年，1-11月，我国风电、太阳能总装机13.1亿千瓦，总发电量1.23万亿千瓦时，单位装机发电量下降32%。

电网投资速度滞后于供电投资，主要是由于两者建设周期不匹配。一级市场新能源投资人李翔告诉第一财经记者，电力投资主要由市场驱动。新能源项目前期准备时间约为一年，建设周期约为半年；而电网投资主要以计划拉动，前期必须纳入国家能源局。电力规划、可研、审批，然后国家电网总部的发展规划转入地方电网公司年度规划进行预算、设计、建设等工作。整个项目周期最快需要三年左右。

主管部门也意识到电网投资滞后的严重性。 2024年召开的第十四届全国人大常委会第十一次会议将能源法草案提请全国人大常委会第二次审议。二审稿增加规定：加快新型电力系统建设，加强电网协调建设，推进电网基础设施智能化改造和智能微电网建设，提高电网接纳、分配和调节能力清洁能源。

产业链上下游如何受益

供电、电网设备板块上市公司超过200家。随着两大电网公司加大投资力度，市场关注增量投资将如何带动上市公司业绩增长。

“从投资角度看，电力是未来现代社会的基本需求，受益于国家基础设施投资的稳定增长，作为电力系统核心的电网设备的市场需求将长期保持稳定。 ”李翔告诉第一财经记者，“从企业经营角度看，得益于电网投资持续增长，核心电网设备企业近年来表现出较强的盈利韧性，特别是随着电网设备交付量的增加，特高压产品方面，部分企业实现了毛利率和业绩的双增长。”

曲浩源还表示，2025年即将迎来特高压收益高峰期。考虑到特高压产品的高毛利率，相关上市公司或将拥有更大的业绩弹性。据介绍，国家电网2024年已开展5批输变电设备招标，招标总金额661.5亿元，同比增长12.1%。一次设备开关产品、电抗器招标量增幅较高，变压器、电线电缆招标量相对稳定。一次设备中，电抗器、隔离开关、变压器等产品招标金额同比分别增长53.2%、18.7%和7.8%。

公布的业绩报告可以清晰地看到电网投资对产业链企业的影响。总体来看，与特高压、配网建设密切相关的电网设备股2024年前三季度表现良好。归属于中国西电（601179.SH）、平高电力（600312.SH）、神马电气（600312.SH）股东净利润603530.SH）、森源电气（002358.SZ）前三季度涨幅达45.33%同比分别增长55.13%。 %、125.03%、50.94%。

上述上市公司的主要业务范围涵盖输配电设备及其核心零部件的研发、设计、制造和销售。其主要产品包括开关设备、变压器、输配电复合外绝缘产品、电抗器等。针对业绩增长，多家公司表示，随着电网投资稳步增加、电网建设不断推进，公司的重点项目陆续交付，收入发生结构性变化，高附加值产品交付量和价格同比增长，带动公司业绩大幅上升。 。

“电网投资从招标、中标到项目实施的时间跨度较长，产业链受益的时间也不同。”李翔指出，电网投资增加对产业链上市公司经营的积极影响将相对温和。规模化增长，“不会是‘爆炸性’的增长。”

（应受访者要求，本文使用李响化名）