在2024年一系列政策的保障下，2025年我国经济将如何发展？全球贸易环境的变化将对我国产生哪些影响？我国将面临哪些挑战和机遇？近日，我们邀请了14位首席经济学家对全年经济形势进行展望并对这些问题做出解答。
一、经济数据预测
1、GDP同比数据
经济学家认为，推动经济持续向好的积极因素的积累，为2025年经济发展奠定了良好基础。随着各项政策逐步落地见效，他们预计2025年GDP同比平均预测为4.86 %，中位数为 4.90%。
光开首席产业研究院连平预计，2025年，在全方位支持政策推动下，财政货币资源将更多用于支持消费扩张，消费复苏动能改善，内需改善支撑经济增长。居民现有抵押贷款利率的降低将为住宅领域的其他消费支出提供空间。在更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策的协同推动下，基础设施和房地产投资增速或将回升，新的优质生产力的发展将推动制造业投资的积极改善。内需贡献大幅提升，将有效抵消外部冲击，是保持经济增长韧性的主要引擎。
申万宏源赵伟认为，2025年经济大概率呈现N型或倒V型走势。投资和消费增速略高于2024年，出口对经济的支撑有所下降，全年经济增速可能维持在5%左右。 “两新”政策对物价读数产生负面影响，很难看到通胀环境。然而，基于名义GDP的企业利润可能被低估。
民生银行温斌表示，2024年全年顺利收官，一揽子增量政策和现有政策效果的释放是主要原因，也能体现我国经济的韧性和潜力。在基本面支撑和政策保障下，2025年中国经济有望保持上行势头。
本次调查中，经济学家认为，在更加积极的宏观政策环境下，基于2035年长期目标的实现要求，考虑中国经济潜在增长水平，中国政府将2025年经济增长目标定为“5%左右”更为合理，更有利于稳定市场预期、提振信心。
毕马威蔡伟表示，当前我国面临的内外部环境复杂严峻，更高的目标有利于积极引领经济工作，保持2024年9月下旬以来政策力度的连续性，稳定市场预期，提振信心。 2024年国内房地产市场调整、政府融资环境收紧、部分行业供需错配、有效需求不足、通胀低位等挑战可能会持续到2025年。外贸还可能面临全球地缘政治风险和贸易保护主义加剧的风险。扰动上升。在此背景下，维持2024年相同的增长目标具有更强的激励作用；尽管存在挑战，但这也是一个通过积极的态度和努力就能实现的目标。
工银国际城石预计，政府2025年预期目标设定将综合考虑国内外经济形势和当前发展阶段的需要，主要体现稳中求进的思路。从经济增长的角度来看，目标可能定在5%左右。这一判断是基于近年来中国经济保持平稳增长、结构优化、新动能不断涌现的态势。
2、价格情况
据国家统计局网站数据，2024年全年，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.2%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.2% 。经济学家对这两个指标的平均预期分别为0.3%和-2.14%。他们预计，在一系列稳增长政策的支持下，2025年CPI和PPI都将同比上涨。
长江证券吴戈认为，从日本等国的经验来看，摆脱低价需要经济增长一定的“超调”。考虑到我国经济增长，新一年的价格中心可能与去年相对不变。
光开首席产业研究院连平表示，2025年，内需复苏有望推动CPI同比温和回升，PPI同比降幅收窄。他预计，2025年CPI同比上涨0.8%左右，猪肉、服务业消费价格有望回升；受外需下降、国际油价疲软、国内降价促销等因素影响，PPI同比降幅将逐步收窄至-1.0%左右。
兴业银行鲁政委表示，总体物价处于恢复阶段。食品价格方面，生猪价格受产能影响易跌难涨。耐用品方面，以旧换新政策增量扩张或将继续支撑耐用品价格。原油方面，参考兴业研究外汇商品团队的观点，当前价位下，油价短期上行弹性大于下行弹性，但未必具有较强驱动力。
3、生产与消费
据国家统计局网站消息，2024年规模以上工业增加值（增加值增速为扣除价格因素后的实际增速）比上年增长5.8%，即高于经济学家平均预测的5.64%。经济学家预计，2025年工业增加值同比数据将下降，平均预测值为5.02%。
消费方面，2024年社会消费品零售总额比上年增长3.5%。其中，四季度同比增长3.8%，比三季度加快1.1个百分点。经济学家对该指标的平均预测为3.45%，预计2025年将升至4.8%。
民生银行温斌表示，2024年整体消费将继续下降，并呈现以下特点：一是餐饮收入增速低于商品销售增速；二是农村消费增速将继续高于城市。三是以旧换新政策对增收有一定效果。展望2025年，他预计社会消费品零售增速有望反弹至5.0%左右。一是强化消费促进政策。二是居民收入状况有望逐步改善。消费作为经济增长的慢变量，弹性不及投资，也容易受到消费者信心等短期因素和人口老龄化等长期因素的影响。想要有效提振消费，还需要切实加快收入分配制度、社会保障制度等方面的改革，让居民无忧无虑、敢于消费、愿意消费。
4.投资
经济学家预计，2025年全国固定资产投资累计同比增速将升至4.25%。预计近期，在政策组合的影响下，房地产市场有望回升。 2025年逐步企稳。预计全年房地产开发投资累计同比平均增速为-7.26%。
兴业银行鲁政委表示，经过2021年以来的调整，目前住房承受能力有所改善，但库存仍然较高。参考海外经验，我国房地产销售逐步逼近底部区间，预计2025年销售和投资降幅收窄。2024年传统产业产能利用率高，投资加速；新兴产业产能利用率较低，投资放缓。预计2025年，新兴产业产能持续优化，在设备更新等政策支持下，制造业投资或将小幅放缓。基础设施投资继续发挥稳定器作用，2025年可能小幅加速。
光开首席产业研究院连平认为，2024年，制造业和基础设施投资将发挥稳定投资的作用。 2025年，我国制造业将处于新旧动能转换的重要时期。在更加积极有为的宏观支持政策推动下，各地将继续加大对“两重要”、“两新”领域的财政融资保障。预计2025年制造业投资增速在7%左右。基础设施投资将发挥更强支撑作用。地方传统基础设施建设投资增速预计小幅回升。数据流通和农村基础设施建设超前布局可期。基础设施投资增速预计扩大至5.5%。固定资产投资同比增长4%，资本形成总额对GDP的贡献率上升至35%。
毕马威蔡伟表示，房地产投资增速可能继续探底。预计后续房地产政策仍将以稳定资金、防范风险为主。政府将加大土地和商品房收储力度，稳定房地产企业资金流，防止房地产风险向金融机构蔓延。
5.进出口
经济学家认为，2025年全球贸易将保持温和复苏，地缘政治风险和贸易保护主义是未来全球贸易的主要不确定因素。我国应抓住新兴市场、新领域发展机遇，妥善应对可能出现的贸易摩擦。
兴业证券王涵认为，特朗普推动的加征关税将为全球贸易带来隐忧。但必须认识到，尽管全球化面临逆风，但全球化仍是主流，因此全球贸易预计将温和增长。未来，我国外贸可重点关注：外贸政策支持、跨境电商等新业态新模式、持续推进开放、产业链建设、进一步加强对外开放等。与南方国家的经贸关系。
申万宏源赵伟表示，“抢出口”是去年12月出口增加的主要原因。展望2025年，全年出口增速0.8%的预测不变，增速预计仍呈N型走势。尽管今年出口增长存在下行风险，但预计不会陷入负增长。长期来看，新兴国家在工业化进程中将继续依托我国供应链，为出口提供稳定支撑。从增量增长来看，新兴国家的城市化仍处于早期阶段。未来，新兴国家工业化加速也将带动城镇化加速，相应产生内需增加，为我国出口提供增量拉动。
长江证券吴戈认为，当前市场已将美国、加拿大加征关税列为外部冲击来源，但海外经济疲软和更加灵活的汇率可能是部分对冲。初步预测，受关税扰乱，新年出口增速先高后低，全年核心有所回落，但仍具韧性。
工银国际成石认为，2025年全球贸易有望继续复苏，但将面临较大不确定性。中国要重点应对全球贸易环境复杂变化，同时抓住新兴市场新领域发展机遇。
二、经济政策展望
光开首席产业研究院连平表示，2025年更加积极的财政政策主要集中在四个方面：一是财政赤字率预计安排在4%以上，赤字规模更多超过5.5万亿元。二是超长期特别国债规模预计增加2万亿元以上。三是扩大地方专项债券额度和使用范围，增加民生支出。四是地方专项债务额度预计增至4.5万亿元以上。加上2万亿元债务额度，总额将超过6.5万亿元。同时，财政支出结构进一步优化，资金使用效率提高。适度宽松的货币政策基调进一步强化非常规逆周期调节，及时落实降准降息。
兴业证券王涵预计，2025年财政政策将更加积极，赤字率预计为3.5%~4.0%，超长期特别国债规模或达1.5万亿元~2万亿元，专项债4万亿~4.5万亿元。 ;货币政策保持适度宽松，预计一次降准、两次降息。
工银国际程时表示，2025年的政策组合将呈现四大特点：一是良好的市场沟通和预期管理；二是广泛的经济数据驱动决策；三是灵活的货币政策；四是精准财政政策。
三、热点问题研判
一、2024年之后，今年我国经济发展势头发生了哪些重要变化？我国未来发展应重点关注哪些方面？
毕马威蔡伟表示，回顾2024年，随着全球制造业景气回升、发达经济体进入降息周期，我国出口需求明显回升，工业生产和制造业投资在外需拉动下保持高景气。与此同时，我国经济新动能建设取得重大进展，以高新技术产业为代表的新生产力保持快速增长，成为经济企稳回升的新动力。未来，我国发展应重点抓好以下几个方面：一是通过数字、绿色、健康等新消费推动内需扩大和升级，培育服务消费新增长点。二是积极应对人口老龄化挑战，深化就业、养老、医疗等民生领域改革，优化劳动力市场结构，提高劳动生产率。三是强化科技创新对新生产力发展的引领作用，增强全社会创新能力和竞争力，重点发展新一代信息技术领域自主技术研发和产业化，人工智能、生物医药、新能源、高端装备。 。四是统筹培育壮大新兴产业和优化升级传统产业两条主线，实现新旧动能有机结合和平缓过渡。传统产业在国民经济中具有重要的基础性作用，其增加值、收入、利润、从业人数约占整个制造业的80%。加快传统产业向高端化、智能化、绿色化转型升级，不仅对短期经济稳定增长至关重要，也为经济长期高质量发展提供持续动力。
亚洲数字经济研究院李文龙认为，2024年，中国经济的主要驱动力将来自消费，但贡献将低于2023年。进入2025年，消费有望在刺激措施拉动下增长，预计投资将保持相对稳定。但出口增长面临一定压力，出口贡献率预计下降。从重点产业发展方向看，低空经济、数据产业、元宇宙、人工智能、新能源产业、养老健康等产业有望加速扩张，牵引作用更加凸显。从全球人工智能和数字经济来看，一是人工智能的应用更加成熟，更多行业将在效率和劳动力替代方面取得显着进步。其次，区块链技术的应用和推广带来了行业、管理模式、社会组织的变革。三是数字资产化趋势进一步加速，数字资产的外延和确权进一步完善。
财通证券陈兴表示，2024年中国经济发展势头将在多方面呈现重要变化。首先，在技术创新领域，中国取得了令人瞩目的成果，特别是在人工智能和5G技术方面。这些技术进步不仅推动制造业升级，也为经济增长注入新动力。其次，产业升级和结构优化成为经济增长新亮点。新能源汽车产业以其低碳排放、高效能源利用和智能驾驶体验，成为全球产业发展的关键力量。与此同时，消费和投资继续成为经济增长的双重驱动力，特别是居民消费的增长，对经济拉动作用显着。此外，出口回升对GDP增长有显着拉动作用。我国出口持续回升，对经济增长贡献显着。最后，房地产市场政策的密集调整，促进了市场预期的改善，对经济发展起到了稳定作用。总体来看，2024年中国经济展现出强劲活力和潜力，通过深化改革、创新发展实现新跨越。今后，要在加大扩大内需力度的同时，加大科技攻关和稳外贸工作力度。
申万宏源赵伟认为，去库存结束后发达国家供需缺口已经闭合，这将为我国出口提供强劲提振。国内制造业正迎来内生更新周期，在政策催化下，制造业投资增速不断上升。但房地产仍处于触底反弹阶段，居民收入和消费倾向依然疲弱。未来仍需关注收入结构优化和房地产市场变化。
2. 2025年全球经济状况如何？会对我国产生什么影响？
光开首席产业研究院连平表示，展望2025年，在各国货币政策放松、去库存转向补库存等积极因素推动下，世界经济有望保持平稳复苏。但不确定性也在增加。包括地区冲突升级、保护主义快速抬头、国际金融市场动荡等，都会在一定程度上影响全球和地区经济复苏进程。从具体趋势看：一是世界经济继续温和复苏。新兴经济体整体继续快速复苏；在发达经济体内部，“美强欧弱”的格局很可能依然存在。二是通胀持续回落但隐忧依然存在。全球通胀水平预计总体下降，但如果各国过快放松货币政策，加上“工资-物价”螺旋式上升和贸易保护的风险，不排除通胀压力将出现一定程度的反弹。 2025年。第三，发达经济体货币政策加速分化。美联储降息趋于谨慎，欧洲央行降息可能相对激进，日本央行反方向加息意图明显。四是全球贸易进一步回暖。其中，服务贸易需求日益强劲，但贸易摩擦风险上升。五是国际外汇市场波动频繁。美元仍有可能维持强势走势，欧元将继续受到打压，日元波动性可能加大。 2025年国际环境的上述变化将对我国外贸出口、人民币汇率以及中美经贸关系走向产生重要影响。
财通证券陈兴认为，预计2025年全球经济将处于相对稳定状态，但增长动力不足。全球地缘政治、贸易、军事领域、宏观经济、资产价格等都存在不确定性。俄乌冲突、中东战争持续以及其他地缘政治冲突加剧可能对全球经济和资产产生重大影响。历史经验和现实选择都指向美元的走弱：一是政治周期决定的美元呈现“共和党弱民主党强”的格局。特别是孤立主义还带来美元地位的削弱；二是财政扩张的结果。特朗普政策框架财政自筹资金能力较弱，需要缩减政策。利率用于筹集财政资源。美联储过去的降息周期多次被市场低估。预计特朗普将施压美联储继续降息，压低美元汇率；第三，弱势美元嵌入到贸易政策中，而特朗普的公平贸易理念的核心是减少甚至消除美国的外贸逆差，这需要弱势美元环境的配合。他表示，对我国来说，外部环境复杂，大国博弈加剧，全球贸易保护主义加剧，我国发展面临的外部环境复杂性、严峻性、不确定性加大。出口面临下行压力加大，内需不足矛盾突出，部分企业经营困难持续，经济运行结构性挑战依然较大。
工银国际程实预计，2025年全球经济运行或将呈现复苏与挑战并存的状态。总体来看，全球经济增长可能继续缓慢复苏，但仍面临不确定性。据国际货币基金组织（IMF）预测，全球经济增长可能达到3.2%。发达经济体与发展中经济体增长率存在较大差距。虽然通胀水平总体上有所改善，但地区之间存在显着差异。随着通胀压力缓解，主要经济体货币政策可能逐渐走向中性，政策重点将更加倾向于长期稳定和可持续增长。与此同时，人工智能等前沿技术的加速发展或将成为提高生产效率和经济转型的重要驱动力。然而，全球经济仍面临多重挑战。地缘政治风险和贸易保护主义对国际贸易和投资产生不利影响，主权债务压力和金融市场脆弱性加剧也可能引发短期经济波动。此外，人口老龄化、气候变化、供应链脆弱性等长期全球结构性问题仍有待解决。这些变化可能会对中国的经济发展产生多方面的影响。中国有望通过抓住机遇、化解风险，在全球经济变化中寻找新的增长点，为经济高质量发展提供持续动力。
3.2025年我国房地产行业将走向何方？未来将出台哪些政策来保障房地产行业健康稳定发展？
毕马威蔡伟预计，2025年我国房地产行业将继续逐步企稳，房地产政策的重点仍然是需求端，推动房价首先止跌企稳。他表示，2025年稳定房价的政策可能重点关注以下三个方面。一是货币政策保持宽松，居民债务成本持续降低。二是关注城中村改造进程。去年10月中旬，住建部明确，将通过货币安置等方式，新建100万套城中村和危房改造。从历史经验来看，货币化安置是央行直接向房地产市场注入流动性的有效举措。这是防止房价无序下跌的重要政策，有望在较短时间内提振市场需求。三是通过优化户籍制度进一步支持高耗能城市房价稳定。高能城市住宅往往具有较强的投资属性，能够体现居民对经济增长的预期。一线城市房价趋于先于二三线城市企稳。随着一线城市户籍制度进一步优化，有望带动全国房价预期改善。
申万宏源赵伟表示，房企报表压力导致建设周期拉长。过去四年新开工大幅下降的影响尚未在房地产投资数据中得到充分体现。预计后者在今年第三季度之前仍将存在内生下行风险。不过，房地产销售预计将趋于稳定。过去三年的销售疲软并不是由于房地产需求不足，而是由于期房竣工风险导致需求延迟和观望。现有房屋的销售实际上相当强劲。 2025年预计将迎来现有需求的释放过程。但仍需要增量政策。参照国外经验，房地产的稳定需要房地产企业融资常态化。确保2025年交付房产的政策力度非常关键。其次，住宅租金回报率需要超过房贷利率，明年广谱利率仍需进一步下调。
兴业证券王瀚预计，2025年房地产行业可能触底反弹。他表示，2024年8月以来，多次重大政策放松，效果将逐步显现。房地产销售于去年11月触底。此外，政策还将继续支持和保护楼市。中央经济工作会议已作出相关表态。该政策加快构建房地产开发新模式，包括保障性住房、城中村改造、闲置土地存量收购和储备、体制改革等。同时，他预计进一步降息，也将有利于房地产行业的发展。
（作者为第一金融研究院研究员）
在本期“中国商业新闻首席经济学家调查”（按拼音命令安排）中，14位经济学家名单：
CAI WEI：毕马威会计师事务所主席中国经济研究所
Chen Xing：Caitong Securities的首席宏观分析师
Cheng Shi：研究部主管，董事总经理，ICBC国际首席经济学家
丁沙恩：标准特许银行大中国的首席经济学家
Li Wenlong：Huanya数字经济研究所的首席经济学家
Lian Ping：广播首席工业研究所的院长
LU政治委员：工业银行首席经济学家
Wang Han：工业证券首席经济学家
WEN BIN：中国研究所Minsheng Bank的首席经济学家和院长
吴加：长江证券的首席经济学家
Xie Yaxuan：中国商人证券研发中心副主任
Zhao Wei：Shenwan Hongyuan证券的首席经济学家
周期：瑞穗证券的亚洲经济学家
朱·海金