① 美股录得今年以来首周上涨。摩根士丹利：利率和美元仍然是美股的最大推动力。
隔夜美股休市，但在降息预期升温和财报季强劲推动下，美股上周录得去年11月选举周以来最佳表现，三大股指均录得今年首周涨幅。摩根士丹利首席美股策略师迈克尔·威尔逊表示，利率和美元仍然是美股的最大推动力。美元的强势对个股的表现影响较大。 10年期美债收益率在4.00%至4.50%之间，是美股最舒适的区间。 ，继续看好盈利预测大幅修正的优质个股，尤其是金融、传媒和娱乐板块。嘉盛集团高级分析师陈杰瑞预计，今年美股上涨将更多依靠利润驱动增长，全年盈利预计增长12%左右。人工智能技术的发展及相关企业动态将持续推动科技股表现，但需警惕高估值风险。此外，特朗普上任后的政策走向，尤其是贸易和财政政策，可能会对市场产生重大影响。
星展银行唐志坚：虽然美国上周公布的经济数据看似不错，但PPI和CPI同比增幅均低于预期。投资者认为这有利于降息周期，对美股重拾信心。但这个逻辑真的成立吗？投资者应该小心。其次，推动美股上涨的另一个因素是美股财报季的开始。已公布财报的17家金融公司利润增长好于预期，其中16家录得利润增长，1家持平。发布财报的五家科技公司中，只有一家利润下降，其余均录得增长。
东北证券首席投资顾问郭峰：美国CPI数据符合预期，并未持续反弹。市场对美联储降息步伐有所预期，股市随之上涨。国内LPR维持不变，后期降准概率增大。 A股高位回落，春节前仍以震荡为主。
② 周一美元多头损失惨重，多种主要货币上涨。
美元指数周一大跌逾1.2%，一度跌破108关口，触及107.91，创1月8日以来新低。欧元兑美元、英镑兑美元涨幅更大白天低于 1%。加元和澳元日内涨幅也超过1%。离岸人民币也大幅上涨。目前，美元指数的走势既受到特朗普政策的影响，也受到美联储预期的影响。特朗普上任后可能实施的政策可能会引发市场波动，对美元造成下行压力，但美元作为避险资产的需求依然存在。技术上，美元指数目前面临110关口阻力。若突破，可能进一步升至112；如果跌破109，则可能面临回调。摩根士丹利分析师表示，美日利差有望收窄，建议买入日元。
星展银行唐志坚：短期来看，美元指数只是简单调整，很难判断美元是否已经见顶。美元指数的下跌主要是由于美联储继续降息的决心，这不仅体现在汇率上，还体现在美国10年期国债收益率从高位快速回落。 4.8%至4.62%。预计美元指数短期内不会大幅下跌，因欧元区经济疲软，欧元难以上涨。所以不要只看美元指数，还要看货币之间的兑换。过去一年、半年、三个月或一个月，包括人民币在内的亚洲货币都远强于欧元区和大宗商品货币。这与当地经济增长和利差有关。亚洲货币可能是美元疲软时全球基金主要增持的货币。
东北证券首席投资顾问郭峰：共和党执政期间，美元呈现先强后弱的明显特征。人民币面临的压力即将结束，经济增长质量将成为未来决定汇率的主要因素。
③华尔街各大银行财报“热闹非凡”。股价能否维持增长？
华尔街各大银行2024年第四季度财报表现强劲，业绩普遍超出市场预期。特朗普承诺减少监管、刺激交易增加，同时推动减税和增加石油产量等政策，将推动经济增长和通胀，这将利好大型银行股。此外，投资银行业的复苏和市场波动的加剧也推动了华尔街银行交易收入的增长。摩根大通、高盛等银行交易收入创下历史新高，市场对2025年并购和IPO市场的复苏充满期待。虽然净利息收入预计不会恢复强劲增长，但整体前景依然乐观有弹性的大型银行有望从降息周期中受益。预计华尔街大型银行今年将继续保持强劲表现。
星展银行唐志坚：本轮金融行业财报表现最突出的是投资银行和资产管理业务。美国六大银行第四季度平均利润同比增长120%，年均利润同比增长30%。但从全年利润来看，却存在较大差异。高盛利润同比增长68%，而美国银行和富国银行分别只有2%和3%，主要是净利息减少。其中，富国银行净利息收入占比58%，但同比下降9%。去年利率较高，影响了银行的息差收入。如果未来美联储继续降息，对银行传统业务有利。美国银行股股价中长期可得到支撑，但短期或受获利了结影响。尤其是传统业务占比较大的银行，短期内股价升值明显高于利润增长。
④美元走软，机构关注特朗普贸易政策，金价走强
周一金价因美元走弱而上涨。 KCM Trade首席市场分析师Tim Waterer指出，如果特朗普在贸易政策上表现出软化态度，可能会缓解通胀担忧，导致美元和国债收益率下跌，从而推动金价上涨。高盛报告称，黄金作为一种金融资产可能不会受到广泛关税的影响，未来12个月内被征收10%关税的可能性只有10%。此外，高盛上调了央行黄金需求预测，预计2026年中期金价将维持在3000美元/盎司。
星展银行唐志坚：虽然特朗普的关税政策看似推高通胀，但投资者可能会误认为美联储将实施鹰派货币政策，这将利好美元。但事实上，如果过高的关税导致通胀大幅上升，消费者需求减少，将大幅拖累经济，美联储将别无选择，只能继续降息，这对美元不利。现在关税上涨很可能不会推高通胀，但需要降息来刺激经济。因此，美元弱势可能成为未来趋势，黄金将持续升值。国内黄金储备已升至2280吨，新兴市场一些主要央行也在增持。预计今年随着主要央行增持，金价将首先尝试触及2835美元/盎司。
东北证券首席投资顾问郭峰：黄金依然波动。当它下跌时，主权国家就会增持。当它上升时，我们需要关注地缘政治局势。
⑤德州仪器本周将拉开芯片股财报季，有望释放模拟芯片复苏信号
德州仪器将于23日美国股市收盘后发布2024年第四季度报告。市场预计其将释放模拟芯片需求复苏的信号。 2023年以来，由于客户库存过剩和需求低迷，模拟芯片性能出现下滑。不过，随着AI技术在汽车和工业领域的融合，模拟芯片需求有望在今年中或下半年恢复。此外，模拟芯片巨头ADI（ADI.US）和联华电子（UMC.US）均释放出汽车芯片和工业芯片需求复苏的信号。作为全球最大的模拟芯片制造商之一，如果德州仪器的财务业绩和前景超出预期，将成为芯片股财报季的“良好开端”，并提振费城半导体指数的走势。
星展银行唐志坚：虽然AI市场仍处于算力AI第一阶段，但市场需求主要集中在计算芯片和大数据中心芯片上。第二阶段推理AI需要更先进的模具芯片和存储芯片。模拟芯片领域的领导者是德州仪器 (TI)。预计公司去年营收可能下降10%，净利润可能下降28%。如果AI尽快从第一阶段加速到第二阶段，可能会推动德州仪器的业务增长，但暂时需要更长的时间。 5G、电动汽车等移动设备的需求短期内会遇到瓶颈，这可能不会给模拟芯片提供短期刺激。
东北证券首席投资顾问郭峰：AI芯片的高景气将持续向产业链传导，自主可控仍是新品质生产力的主攻方向。