进入2025年，A股市场依然在波动中前行，上证指数在3200点附近盘整。截至1月21日，上证综指、深成指、沪深300指数年初至今分别下跌3.26%、1.05%、2.6%。市场调整之下，各类基金也在不断利用ETF进行布局。
据第一财经统计，截至1月20日，本月以来已有超过370亿元资金通过股票ETF入市。一方面，沪深300、沪深A500等宽基ETF持续吸引黄金；另一方面，机器人、芯片、人工智能等赛道受到青睐。此外，一些新兴市场的ETF产品也受到机构资金的青睐。
“保险资金、机构资金等长期投资者不断涌入市场，但这更多是一个渐进的、相互吸引的过程。”瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，无论是公司治理结构的完善，还是基本面的变化，都有利于长期资金投资。
基金买什么？
Wind数据显示，截至1月20日，2025年以来股票ETF市场已净流入372.69亿元。梳理资金流向数据可以发现，宽基ETF依然是最受资金青睐的产品。其中，追踪沪深300指数的ETF产品今年以来净流入超过209亿元。
作为2024年四季度的“吃金兽”产品，追踪中证A500指数的ETF产品受到大量资金的青睐。不过，随着时间的推移和产品数量的增加，虽然沪深A500 ETF持续吸引黄金，但流入量已经收窄，部分产品甚至停止买入，转而卖出。
据第一财经统计，截至今年1月20日，中证A500ETF赛道净流入82.34亿元，而2024年11月、2024年12月同期净流入761.77亿元分别为340.36亿元和340.36亿元。其中，南方中证A500ETF、华安中证A500ETF等7款产品自本月以来已退出市场数亿美元。
尽管如此，在增量资金持续涌入的背景下，目前上市的26只中证A500ETF产品最新总规模达2632.16亿元，近一半产品规模已突破百亿元。目前，该赛道已经是继沪深300 ETF之后的第二大宽基ETF，也是百亿级ETF数量最多的宽基指数。
追踪中证500、中证1000等指数的ETF产品增持也明显，同期分别净流入22.97亿元和17.78亿元。至此，两大赛道ETF总规模也超千亿元，分别为1400.66亿元和1169.67亿元。
行业主题产品中，机器人、芯片、人工智能一直是年初以来增资的主要方向。例如，华夏中证机器人ETF、易方达中证人工智能ETF、鹏华国证半导体芯片ETF等产品资金净流入规模最大，各“吸金”超4亿元。大量资本从白酒、消费品和经纪行业外逃。白酒ETF和消费ETF分别回笼资金超6亿元。
在资金调整方向的同时，股票ETF的交易活动也在放缓。据第一财经统计，1月21日，股票ETF单日成交额为789.06亿元，较月初（1月2日）的1276.35亿元下降近40%。从平均来看，本月股票ETF日均交易额为932.27亿元，而上月同期的数字为980亿元。
机构争先恐后为指数产品融资
除了现有市场之外，新市场的ETF也备受关注。近一个月来，已推出20余款产品。记者注意到，部分产品出现机构抢购，受到券商、保险公司、国有资本等机构资金的青睐。
中金沪深A500ETF就是典型案例之一。该基金于1月14日成立，募集资金19.91亿元。前十名持有者均为机构投资者。例如中金公司、国泰君安证券、新华人寿等持股比例均在10%以上。申万宏源证券、中国人寿再保险、横琴人寿、中汇人寿、中国财险等公司持股比例在5%至9.74%之间。
类似的情况也体现在其他产品上。例如，广发上证科创板人工智能ETF成立于1月15日，前十大持有者中，有5家券商、2家私募公司。其中中金公司、国信证券、华泰证券持股均在2%以上。 。
1月16日成立的融通沪深A500ETF，前十大持有机构中也有9家。其中，中国诚通控股集团有限公司持股46.83%，华金证券、弘康人寿、国泰君安证券、国联证券以及一家私募股权公司也在其中。
据记者向多家基金公司了解，近期完成的部分基金产品的主要认购也来自于机构投资者。某大中型基金公司人士表示，ETF已成为机构资产配置中不可或缺的重要工具。分配给指数产品的部分资金是从原来投资于主动股票产品的机构资金中分流出来的。
“这两年，保险公司等长期资金不断流入市场。”孟磊表示，在上证指数运行于3000点下方时，沪深300ETF份额出现明显上升，表明长期资金愿意通过ETF布局来支持资本市场。当价格处于低位时，有长期资金希望通过逢低吸纳获得更高的长期回报。
“目前上证指数运行在3100-3200点之间，下行风险将由这些‘耐心资金’来承担。”孟磊表示。 “无论是养老基金、社保基金还是保险基金，都有非常大的接管空间。”
配置机会和风险
那么，为什么基础广泛的 ETF 吸引了如此多的关注呢？ “宽基ETF可以作为A股投资的底位或压舱石，受到很多机构投资者的追捧或信任。”在近日召开的博时基金一季度投资策略会上，博时基金指数与量化投资部基金经理尹浩表示。
“ETF，特别是宽基ETF，行业相对比较分散，也比较均衡，这类产品有很强的纪律性，只要选股标准定下来，就会继续运作，不会有太大变化，有一个风险收益特征清晰。”尹浩说。
在尹浩看来，在市场震荡或者市场上涨的初期，宽基指数会更受到资金的青睐。因为在崛起初期并没有真正强大的产业。他认为，目前的宽基指数或A股市场配置的价值高于债券。
摩根士丹利基金主动股票团队一位人士告诉记者，2025年可能会延续去年下半年加大逆周期调整的基调。需求侧刺激将继续发挥作用。居民收入和楼市预计将缓慢复苏，A股整体盈利可能肯定会改善，但弹性可能不会很大。
谈及细分赛道机会，上述人士表示将重点关注人工智能领域。 “过去一年，国内科技企业快速追赶海外AI巨头，一些大模型的能力已经能够对标海外，AI技术的快速迭代和相关成本的持续下降奠定了良好的基础。”人工智能应用落地，人工智能模型与终端产品开始深度融合，应用场景快速渗透，预计2025年将是人工智能应用爆发元年。
事实上，自2024年三季度A股市场反弹以来，科技股就已经表现良好。中国股权投资成长团队负责人、摩根资产管理高级基金经理郭晨认为，科技股将成为未来一年甚至几年的重要投资主题。
在郭晨看来，回顾A股过往的活跃表现，科技板块从未缺席。经济企稳后，科技行业潜力更大。细分来看，半导体、新能源、信息技术应用创新等领域令人兴奋，而核心焦点就是AI。
上海一位基金投资研究员也向记者表示，在市场成交量不足以触发指数行情的背景下，科技权重成为主动资金聚集的方向。因此，只要上涨结构不被破坏，后续仍可关注震荡回撤过程中低吸的机会。
谈及需要关注的风险，博时基金表示，长期来看，主要来自三个方向：一是政策实施的不确定性风险，投资者需要密切关注政策后续发展和市场反应；二是市场波动风险，当前市场环境和心态还不够稳定；三是要关注行业快速轮动可能导致盈利效应短期难以持续的风险。要合理安排，特别注意不要追涨杀跌。