在房地产“止跌企稳”的趋势下，上市房企的减债工作也在加速推进。

1月21日晚间，融创中国公告称，公司境内公司债重组方案及供应链资产支持专项计划均已获得相关债券持有人会议审议通过。

这意味着融创154亿元内债整体重组宣告成功，成为业内首家实现内债市场化重组的房企。此前，上市房企多通过增信、展期的方式处理内债。

融创也不例外。早在2022年，融创就完成了境内公开市场债务重组。 60亿元内债加权平均延期3.51年。此后，公司按照调整后的安排，于2023年已清偿63.1亿元。十亿。

第一轮重组比较顺利，主要是因为当时国内债券利率没有变化，只是调整了兑付安排，所以债权人的利益没有受到明显影响。融创中国董事长孙宏斌还为其中一期境内债券提供了连带责任担保，给了债权人信心，因此首轮重组谈判进展相对顺利。

但此后两年，房地产市场持续处于调整期，房地产企业尤其是保险公司的处境依然艰难。即使是已经完成债务延期的房企，也有不少陷入付款难、计划执行难的尴尬境地。 。因此，在本次第二轮谈判中，融创对于内债的处理方式与以往有很大不同。

具体来说，融创债务重组方案结合了现金要约收购、赎回股票和/或股票经济收益权、资本清偿债务、留存债务展期四种方案，为债权人提供多元化的收益和退出机制；对于融创来说，预计将减少50%以上的境内企业债务，将剩余债务期限延长至9.5年，5年内不再有还款压力。

例如，在“现金要约收购”选项中，融创以每张债券面值20%的价格发起现金要约收购。现金总额不超过8亿元。拟采用债券本金上限为40亿元，预计最大减债规模为40亿元。

在“股票和/或股票经济收益权赎回”选项中，通过向特殊目的信托发行特定数量的股票，一张100元债券对应13.5股融创股票。预计新股总数为5亿股，预计最大减债规模为37亿股。元。

“资产负债”选项是设立服务信托。债券持有人享有其控股子公司持有的特定资产的收益权。基础债券每100元面值补偿金额为35元，预计最高减债额为30亿元。 。

下一步，融创将安排债券持有人在重组计划方案中选择并配置其持有的债券。

此外，在海外债务方面，据知情人士透露，考虑到目前的市场情况并未达到此前的预期，融创目前正在寻求更为全面的海外债务综合解决方案，以优化公司的资本结构。一个整体。

“融创是第一家真正完成国内债务重组的房地产企业，对于行业推进债务重组具有一定的参考意义。越来越多陷入困境的房企在化解债务时选择借鉴融创的方案。”一位市场分析师表示。

例如，市场消息显示，融信中国也在推进国内债务重组。重组范围不仅限于6只公债，还包括4只私募债。债务减免计划将参照融创等公司境内债务重组计划。

不仅是融创，近期不少房企都加快了偿债工作。融创、龙光、碧桂园等10余家房企相继公布债务重组最新进展。海外债务重组方面，龙光地产、碧桂园相继披露重组方案最新进展，并与债务委员会及部分海外债权人达成一致。

从具体方案来看，过去房地产企业债务重组主要以延期为主。尽管部分房企提出了债转股等多项重组方案，但总体比例并不高。在新一轮债务重组中，房地产企业的减债策略正从原来的以延期为主转向全面减债，主要通过债券贴现赎回和强制股权转股等方式。

例如，1月9日，碧桂园发布公告称，公司海外债务重组方案的关键条款已与七家知名银行组成的协调委员会达成一致。如果重组方案得以实施，将使公司实现大幅去杠杆。目标是减少最多116亿美元的债务；包括将债务期限延长至最长11.5年并降低融资成本。

1月6日，龙光集团公告称，已与多家境外债权人就境外债务整体重组方案条款达成协议。整体重组方案将涉及取消海外债务，以换取每个海外债权人有权选择现金支付、短期票据以及强制可转债、强制可转债、长期票据等多种方案的组合。

中国指数研究院企业研究总监刘水认为，贴现回购、债转股等方式可以从源头上减少债务，帮助企业走出债务危机，为房地产企业争取时间。恢复流动性以换取未来的价值回收和偿还。债务空间。

从债务期限来看，克而瑞数据显示，2024年房企债券到期规模为4828亿元，2025年债务期限高于2024年，达到5257亿元。业内人士认为，未来2025年，房地产企业仍将面临大规模的债券到期，预计2025年企业债券工作将进一步加速。