近年来，随着净息差收窄、中期收入下降，我国商业银行盈利能力面临挑战。银行业盈利能力的重要指标ROE（股本回报率）持续下降至10%以下，而2010年的峰值则超过20%。

展望2025年，影响中国商业银行发展的关键因素有哪些，盈利能力如何，银行股值得投资吗？摩根士丹利最新发布的研究报告预测，2025年中国银行业将“改善”并“定位高息银行股”。报告认为，虽然美国关税是不确定因素，但工业和房地产的周期性调整是投资中国金融股更重要的因素。

第一财经记者近日对摩根士丹利中国首席财务分析师徐然进行了专访。徐冉表示，2025年净息差下行压力将明显小于2024年，我国银行业盈利能力将逐步稳定。

徐然认为，2025年中国银行业净息差下行压力将明显小于2024年。

从2024年前三季度公布的数据来看，42家A股上市银行实现营业收入总额4.28万亿元，同比下降1.05%，净利润增速0.5% 。国有主要银行整体收入下降1.2%，利润增速-1.3%；股份制银行收入同比下降2.5%，利润增速1.2%。净息差持续收窄是银行业盈利面临的最重要压力。到2024年四季度，我国商业银行平均净息差为1.53%，较2024年末下降0.16个百分点，处于历史低位。稳定银行盈利能力和利差是关键。

徐然告诉记者，中央经济工作会议将货币政策基调从“稳健”调整为“适度宽松”。这是近年来中央根据实际情况调整政策基调。这并不意味着今年会大幅降息。 。

央行在2024年三季度货币政策执行报告中提到，采取多项措施畅通利率传导机制，稳定银行净息差。徐冉告诉记者，鉴于数量型货币政策目标取消，利率市场化改革将成为2025年新的焦点。他还认为，虽然2025年可能会出现存款准备金率、政策利率下调的情况预计贷款定价方式将更加市场化，因此贷款收益率下降幅度将相对温和。

摩根士丹利预计，2025年平均贷款收益率将下降15至20个基点，存融资成本也将下降类似幅度，有助于银行净息差在2025年逐步稳定。

2025年，商业银行还将面临全球需求的影响。 “如果美国加征关税，将导致全球需求减弱，从而给中国制造业带来压力。制造业投资可能会大幅放缓，特别是受关税影响的低附加值行业，这将加速制造业的崛起信用风险。”上述报告中提到。徐然认为，更多的资金支持有望缓解压力。与此同时，随着银行在营销、客户获取和催收方面变得更加高效，信贷成本预计将会改善。

投资者担心国有银行未来将获得注资，这可能会在短期内稀释每股收益。徐冉告诉第一财经记者，增资后预计各大国有银行将维持目前的股息率。

摩根士丹利认为，长期利好政策和周期底部将支撑金融股在2025年跑赢大盘。上述报告称，预计中资主要银行利润将保持稳定，股息收益率约为6％至7％。其中，大型国有银行是安全的投资选择。