当地时间1月20日，特朗普宣誓就任美国第47任总统，发表就职演说，并签署多达46项总统行政命令或备忘录。特朗普的就职演说主要围绕收紧移民、放开能源生产、振兴制造业三大方面，将美国内部经济问题放在更优先的位置。与此同时，特朗普发布了涉及美国安全、经济和能源政策、政府机构改革等的“优先清单”。在行政命令方面，值得关注的是“美国优先”贸易政策备忘录，其中涉及对华贸易关系的评价相关行动将于4月1日前完成。

我们预计特朗普未来三个月将继续发布新政策，可能涉及扩大住房供应、削减政府开支、减少监管政策数量、制定预算支出计划、减税、关税等。在中美双方发出积极信号的同时，关税风险并未消除。

就职演说的重点

特朗普就职演说的政策内容与其竞选期间和当选后的公开言论基本一致。

具体来说，移民政策是重中之重，包括遣返非法移民、恢复“留在墨西哥”政策等，都是人们所期待的。第二个是与对抗通货膨胀和增加能源开采有关的内容。特朗普表达了对抗通胀的目标，但他将通胀问题与能源价格挂钩，并发表了一系列鼓励能源生产的言论，如宣布能源紧急状态、补充能源储备、鼓励能源出口等。第三步是通过结束绿色新政来振兴制造业，拯救传统汽车制造业。最后还有关税、提高政府效率等非经济领域。其中，外交政策的强硬和扩张主义引人关注，如建设最强军队、将墨西哥湾改名为“美洲湾”、收回巴拿马运河等。不过，他的大部分想法都出现在大选后的公开声明中。

与特朗普第一任期的就职演说相比，这次演说更加务实，讨论的政策也更加具体。回顾2017年1月20日的就职演说，特朗普更多地侧重于阐述自己的竞选理念和未来的政策方向。他围绕“美国优先”主题进行了较为宏大的叙述，缺乏详细的政策主张；笼统地说，“关于贸易、税收、移民和外交事务的每一项决定都会有利于美国工人和美国家庭”；它提出了一些更广泛的目标，例如重建基础设施和恢复经济。相比之下，这次演讲更详细地描述了我们当前面临的危机，例如边境安全、通货膨胀、公共卫生系统失灵等，同时提出了更具体的政策和行动计划。

本次演讲中较少受到关注的领域是关税、减税和削减支出。在关税方面，没有提及具体措施，也没有提及“中国”。只提到将设立“外部税务局”。除了设立政府效率部门之外，基本上没有提及减税和削减政府支出。不过，这并不意味着这些部分不重要，可能只是这些内容并不是美国民众最关心、最“讲故事”的内容。比如，由于关税可能会加剧美国的通胀甚至滞胀压力，所以这次演讲并没有过多触及。不过，特朗普在演讲后不久就宣布，将从2月1日起对加拿大和墨西哥进口商品加征25%的关税。再比如，在“放松管制”和削减政府开支方面，大多数人可能相对“对此漠不关心；然而，特朗普立即通过了一项行政命令，撤销了拜登政府的近80项行政命令，包括实施冻结联邦法规以控制官僚机构、解雇一些不合格的联邦官员、暂停招聘国税局新员工等，他们仍在积极履行相关竞选承诺。

第一天行政命令的线索

特朗普上任第二天就发布了一份“优先事项”清单和46项“总统行动”，涵盖各类行政命令、备忘录等，值得注意的文件包括：

1.“特朗普总统的‘美国优先’优先事项”。这份文件可视为特朗普新政的“总则”。内容基本符合就职演说框架，将任期内的工作重点分为四大领域。 ：1）确保美国安全：包括加强边境安全、终止非法移民庇护政策、恢复“留在墨西哥”政策、修建边境墙、暂停难民安置等措施。 2）经济和能源政策：取消拜登政府的气候政策，简化能源生产许可，退出巴黎气候协议，促进美国能源独立。 3）改革政府机构：冻结非必要领域的官僚招聘，暂停尚未生效的激进规定，提高政府效率。 4）恢复美国价值观：保护传统性别观念、以适当方式纪念美国历史等。

2. 备忘录“向美国家庭提供紧急价格减免并克服生活成本危机”。文件特别提到燃料、食品、住房、汽车、医疗、公用事业和保险等商品和服务成本上升，并提出五项具体措施：1）降低住房成本，扩大住房供应； 2）消除不平等、必要的行政开支和增加医疗保健成本的寻租行为； 3）消除增加家电成本的不合理要求； 4）为美国工人创造就业机会，包括吸引失业工人重返劳动力市场； 5）扭转食品和燃料成本有害“气候”政策的增长。此外，备忘录还规定，总统经济政策助理将每30天向总统报告这些措施的实施情况。

3.“宣布国家能源紧急状态”的行政命令。该文件强调了美国面临的能源供应不足、基础设施薄弱和外国威胁等问题。该命令要求各行政部门和机构动用紧急权力，加快国内能源资源的开发、生产、运输和提炼，促进能源基础设施建设，简化审批流程，协调实施《濒危物种法》等相关法规和《清洁水法》。实施的目的是确保国家能源安全、降低能源价格并支持美国经济和国防需求。

4.“美国优先”贸易政策备忘录。文件呼吁对美国贸易逆差、“不公平”贸易行为和汇率政策进行调查，评估与加拿大、墨西哥和中国的贸易关系，并对现有贸易协定进行审查和修订。文件分为四个部分，其中第三部分单独列出了“与中国的贸易关系”，涉及中美经贸协定的评估、是否“通过第三国规避贸易限制”以及永久性的评估。正常贸易关系 (PNTR)。备忘录要求相关部门在2025年4月1日前提交报告，包括贸易逆差调查、关税豁免评估、中美贸易协定审查、出口管制体系评估等。

“百日新政”刚刚开始

首日行政命令可能只是“百日新政”的一部分，预计特朗普将在未来三个月内继续发布新政策。回顾2017年1月20日，特朗普上任第一天发布的政策（废除奥巴马医改、美国能源优先、退出TPP等）只是他“百日新政”的一小部分；自2017年4月上任后，新政策陆续出台。在第二任期内，特朗普的经验更加丰富，上任前的准备也更加充分。首日公布的政策可能在“新政百日”中占比较大。不过，首日讲话和行政命令并没有涵盖太多内容，比如扩大住房供应、削减政府支出、减少监管政策数量、制定预算支出计划、减税、关税等，这些都是未来很可能会发生改变。行动。

尤其值得注意的是，尽管近期中美两国积极信号有所增多，但关税风险并未消除。 1月17日中美高层通话后，中美关系缓和、美国对华关税风险降低的预期上升。 1月21日人民币汇率也上涨至7.2798，为近一个月来最强劲表现。此外，特朗普在就职演说中并未提出具体的关税政策，甚至没有提及“中国”，这或将进一步强化乐观预期。不过，正如最新的“美国优先”贸易政策备忘录所示，特朗普政府仍然高度重视对贸易伙伴行为的评估，并为可能的关税行动做好了充分准备。

投资者应对特朗普政策的多变性和灵活性保持警惕。正如特朗普2017年上台时表示希望加强与中国在经济领域的合作。 2017年4月，中美两国高层领导人在佛罗里达州海湖庄园会晤后，双方同意启动中美经济合作“百日计划”，希望解决当前的中美经济合作问题。 ——通过对话解决所谓贸易“失衡”问题。然而，2017年8月，特朗普对华发起301调查，此后贸易政策发生重大变化。

（平安证券首席经济学家钟正生）

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