央行推出史上最大规模的14天逆回购操作，旨在保持市场流动性充裕。

2025年1月22日，中国人民银行以固定利率和数量招标方式开展11575亿元14天期逆回购操作。由于当天9595亿元7天期逆回购到期，实现净投资1980亿元。

加上前一天逆回购2560亿元，两天内央行已向市场释放流动性14135亿元。

春节前保持流动性充足

近期，受中期借贷便利（MLF）到期、纳税高峰、春节前现金注资等因素影响，市场短期流动性趋紧。例如，1月14日至15日，货币市场利率全线大幅上涨，反映出市场短期资金需求明显增加。

央行这两天进行大额逆回购操作时，分别表示这是“保持春节前流动性充裕”和“对冲公开市场逆回购到期、现金注资和资金回笼等影响”。等因素，并在春节前保持流动性。”以维持银行体系的流动性。

根据以往经验，临近春节期间，市场流动性通常会变得紧张。近期资金持续紧张引发市场担忧。

针对市场短期流动性紧张，央行连续两天开展14天期逆回购操作，规模近1.5万亿元。 1月21日为2560亿元，1月22日为11575亿元。

据Wind统计，央行开展的11575亿元14天期逆回购操作也是历史上最大规模的14天期逆回购操作。

“此举主要是为了对冲大额7天逆回购到期，同时节前适度向市场释放流动性，避免资金大幅波动。”东方金城首席宏观分析师王庆表示，虽然今日14期期货逆回购规模较大，但节前央行对公开市场的净投资总体会比较温和。

从金融角度看，1月22日，我国上海银行间同业拆借利率出现波动。隔夜Shibor报1.7800%，较前一交易日上涨0.1个基点； 7天Shibor报1.8130%，下跌9.3个基点； 3个月Shibor报1.6930%，下跌0.05个基点。

银行间1天质押式回购加权平均利率（DR001）下跌1.48bp至1.7841%； 7天质押式回购加权平均利率（DR007）下跌17.92bp至1.8532%。

招商联首席研究员董希淼向第一财经记者表示，央行暂停购买国债在一定程度上加剧了市场对流动性的担忧。在这种情况下，央行连续多日通过公开市场逆回购操作向市场注入短期流动性，有助于缓解市场短期流动性紧张的局面。特别是1月21日、22日连续两天通过14天期逆回购操作释放流动性，有助于稳定春节前后市场资金。

资金面继续收紧的可能性不大

随着春节临近，市场普遍认为，节前央行可能会采取更多措施应对资金压力，资金面继续大幅收紧的可能性不大。

1月3日，央行货币政策委员会第四季度例会提出，要“提高资金使用效率，防止资金闲置”。与此同时，监管层近期采取多种措施遏制长期债券收益率快速下行的趋势。

在此背景下，王庆认为，DR007等资金利率中心更有可能在1月份出现一定程度的上涨，即与前两个月相比，1月份流动性会相对紧张。

他分析称，就节前而言，考虑到央行上个月进行了高达1.4万亿元的买断式逆回购操作，相当于向市场释放了大规模的中期流动性提前预计，本月26日MLF操作将继续大规模收缩，继续稀释MLF操作利率的政策利率。

“下一步，我们将通过适度开展公开市场逆回购操作，继续实施更大规模的买断式逆回购操作、适度续贷MLF等政策工具，保持市场流动性合理充裕，继续大幅收紧资金面。” “可能性不大。”王庆说道。

董希淼认为，下一步，在适度宽松的政策基调下，央行可能灵活运用多种货币政策工具，向市场注入更多短中长期流动性，保持流动性充足银行体系更好保障春节前后金融市场运行平稳，持续加大稳增长、促消费、扩内需力度，为经济社会发展创造了更加适宜的货币金融环境。宏观经济良好开局2025 年。