ETF 市场的竞争已扩展到债券 ETF 领域。
目前，今年以来出售的首批标杆做市信用债ETF已全部结束募资，总规模超过220亿元，部分产品的机构投资者认购率约为90%。与此同时，现有的债券ETF也纷纷采取行动，例如平安公司债券ETF已将费率调整至最低水平，期待通过优惠费率吸引更多投资者。
长期来看，债券ETF呈现加速扩张趋势，最新规模达到1822.6亿元，短短一年内就增加了1000多亿元。加上新募集的部分，此类产品的规模将超过2000亿元。业内人士认为，随着投资者对债券ETF的认可度逐渐提高，以及基金公司的积极布局，债券ETF的规模将进一步扩大。
“近期债券市场的调整代表着除夕市场的结束，但债券多头的大趋势很难改变。”平安基金公司债ETF基金经理王云认为，2025年以来，利率和信贷的波动性都将明显加剧，且调整很可能会持续，但鉴于缺乏明确的负面基本面，市场将继续交易“卖空买多”的熊平逻辑。
摩根大通资产管理中国助理总经理兼债券投资总监张义戈也认为，从中长期来看，债券市场格局并未逆转，但短期来看，目前10年期国债收益率超前于年度货币宽松预期， 并且可能会有一些波动，波动后会关注长端债券的反向配置值。
220 亿元增量资金入市
第一批标杆做市信用债 ETF，被称为 2025 年的“第一卷”，近日结束了募资。据第一财经统计，这 8 只基金中有 6 只提前结束了募资，平均募资时间不到 7 天。最短的一家在短短两个交易日内卖出了 30 多亿元。
其中，CSE基准做市公司债ETF率先提前结束募集，发行第2天就达到初始募集规模上限，最终采用“全比例确认”部分确认，确认比例达98.7%。随后，HFT SSE 基准做市公司债券 ETF 等其他产品也结束了募资。
除CSE基准做市公司债ETF外，Bosera SZSE基准做市信用债ETF和天虹深证基准做市信用债ETF均集资超过30亿元上限，两者以“末日比例确认”方式进行部分确认，相应比例分别为98.08%和95.75%。
一财经从消息人士了解到，广发上交标标杆庄公司债ETF的募资规模超过20亿元，加上其他7只已公布的标杆庄家信用债ETF，首批标杆庄家信用债ETF的总募资规模超过220亿元。
从上市公告来看，这批债券型 ETF 相当受券商、保险、银行等机构投资者的欢迎。例如，机构投资者占 E Fund 上交所基准做市公司债券 ETF 的 97.44%，其中兴业银行持有 19.65%，广发证券、兴业信托和国投证券均持有超过 5.4%。
此外，CSE 基准做市公司债 ETF 的机构持有人持有 90.9%，银河证券、中信证券等前五大券商均持有 10% 以上的股份;大成深交所基准做市信用债ETF的机构持比为84.06%，前10名持有者中也有银行、信托、财富管理等机构。
新市场迎来了大量资本，股市也随之动摇。日前，平安中国债券-中高等级公司债价差因子ETF（以下简称“平安公司债ETF”）宣布下调产品费率，管理费和托管费分别下调至0.15%和0.05%。这一水平与新设立的基准做市信用债券 ETF 的管理费一致。
“降费确实是基金行业发展的大势所趋，此举也顺势而为。”王云告诉第一财经，选择主动降费是为了回馈投资者，也能更好地体现产品的工具属性。通过对投资者的优惠利率和优惠，可以提高产品的吸引力。
预计规模将继续增长
在过去的一年里，随着被动投资浪潮席卷市场，债券ETF市场也迎来了大规模扩张，各类债券ETF的规模大幅增加。Wind数据显示，截至1月21日，全市场22只债券ETF的总规模已达到1822.6亿元，比去年增加1000多亿元，增长142.28%。
其中，博时可转换债券ETF规模最大，规模已超过400亿元，规模在过去一年中增长了5.4倍。此外，富国银行政府与金融债券ETF、海复通中证短期融资ETF、海复通上证城镇投资债ETF、平安公司债券ETF的规模均在100亿元以上。
“我认为债券 ETF 的规模将在 2025 年再次翻倍。”一位债券ETF基金经理表示，在低利率债券市场环境下，银行、保险和个人投资者等投资者群体逐渐加大对债券ETF的认可度，再加上未来产品的拓展，他仍然看好国内债券ETF的发展前景。
记者从业内多家公司了解到，指数债基也将成为基金公司下一步产品布局的重点之一。“最近，一些机构基金对指数债券基础的兴趣有所增加。”基金市场部一位人士表示，一些机构发现主动型债券基础无法提供足够的 alpha 回报，也会将这部分资金转向债券 ETF。
据第一财经统计，在已成立的债券ETF中，主要客户群体为保险、理财、券商、资管产品等机构投资者，持仓比例从54%到99.73%不等。“2024 年，该比例将主要针对银行理财子客户和资产管理产品客户增加，2025 年，我们将重点关注资产管理产品客户、银行自营客户和个人客户。”
债券ETF与普通债券ETF相比，操作逻辑有什么区别？王云告诉第一财经，债券ETF交易便捷，申购赎回效率高，可实现“T+0”交易，即当日买入，当日卖出。除了购买、出售、申请和赎回外，债券 ETF 还可以质押用于融资和保证金交易。
王云进一步表示，债券ETF每天都会公布所有持仓，标的资产比主动管理的产品更透明，这满足了不少机构投资者对“渗透”的需求。
需要说明的是，对机构“渗透”的需求来自于国家金融监督管理总局此前发布的《商业银行资金管理办法》，银行在资管产品配置中的风险权重衡量方法发生了很大变化，尤其是对于大多数无法渗透到标的资产的公募基金产品， 风险权重已增加。
“债券 ETF 具有很强的工具属性，这也是机构所关注的。以公司债券ETF为例，它不仅可以解决信用债券资产配置不足的问题，还可以避免极端的负面反馈，因为有实物赎回的机制。王云表示，当债券市场反转，可能会出现踩踏事件时，债券ETF可以抚平信用债的流动性问题。
王云还认为，当前高等级中短期限债券具有信用风险低、流动性高等优势。未来，中高等级信用利差可能会继续波动和下降，高等级中性信用债投资策略有望获得相对稳定的投资回报。当市场调整时，高等级债券对波动性也相对具有弹性，回撤幅度大多低于低等级债券。
张义戈也持类似观点：从中长期来看，债券市场格局并未反转，需要拓宽思路，继续追求2025年的稳健投资。就可转换债券而言，此类产品的防御性、股票波动性的上升以及市场供求关系都有望提高可转换债券的估值，而可转换债券市场的投资机会值得投资者关注。