企业IPO失败的情况持续发生。 2025年初以来，已有21家企业“叫停”IPO。

1月21日，宁夏敦源聚芯半导体科技股份有限公司（以下简称“敦源聚芯”）IPO申请审核终止。该公司于2024年12月30日披露了更新后的财务信息备案，但不久后宣布终止IPO。公司业绩不仅受到消费电子行业需求的影响，还受到光伏行业供需关系的影响。 2023年净利润和毛利率均同比下降，业绩面临更多不确定性。

除敦源聚鑫外，2025年元年（截至1月22日），“萌端”IPO的公司仍有20家。其中，18家企业终止审核，3家企业终止注册。上市地点方面，有4家公司向上海证券交易所申请，11家公司向深圳证券交易所申请，6家公司向北京证券交易所申请。

有机构人士向第一财经记者表示，近年来企业IPO失败与IPO阶段性收紧、准入控制严格、新“国九条”提高IPO门槛等多种因素有关。 ”一些公司未能遵守新规定。因规定被淘汰；也有企业因不符合行业定位、市场疑虑较多、行业周期性等原因终止IPO程序。

敦源聚鑫业绩面临下滑风险

敦源聚鑫IPO申请于2023年6月30日获受理，并于当年7月26日进入询价阶段。经过两轮问询，更新财务信息的申请稿于2024年12月30日披露，但不久后的2025年1月21日，IPO因撤单而终止。

公司主要从事硅组件、石英坩埚的研发、生产和销售。其中，硅组件产品主要针对芯片设备制造商和芯片制造企业；石英坩埚产品主要分为半导体石英坩埚和太阳能石英坩埚，应用于半导体和太阳能单晶硅棒的生产过程中。

2023年开始，敦源大尺寸太阳能石英坩埚业务将大幅增长。截至2024年上半年，公司应用于半导体和光伏领域的产品分别占营收的52.72%和47.28%。

2021年至2023年、2024年上半年（报告期），敦源聚鑫营业收入分别为6.02亿元、10.92亿元、13.16亿元、7.57亿元，净利润分别为9994.98万元、2.84亿元。元、2.63亿元、7196.56万元。扣除非净利润后分别为1.03亿元、2.79亿元、2.47亿元、5359.46万元。

也就是说，公司2023年的净利润将出现下滑。同期，公司的毛利率也出现下滑。

报告期内，敦源聚鑫主营业务毛利率分别为36.46%、41.14%、36.07%和24.61%。其中，2023年硅元器件及材料毛利率下降是由于半导体行业周期性波动导致盈利能力下降； 2023年太阳能坩埚毛利率因下游市场需求将实现快速增长，而2024年上半年因光伏行业周期波动有所下降。

敦源聚鑫的业绩不仅受到消费电子行业需求的影响，还受到光伏行业供需关系的影响。 2022年下半年以来，半导体芯片市场需求持续萎缩，全球领先晶圆厂商库存持续增加、营收下滑，进入去库存周期。光伏行业方面，2023年四季度以来，随着国内光伏行业新增产能投产，市场供需关系开始发生变化，导致行业下游库存（硅片、电池组件、等）开始积累。

在此背景下，公司表示业绩面临较多不确定性，存在下滑风险。

此外，敦源聚鑫的客户集中度较高。报告期内，前五名终端客户收入占公司当前主营业务收入的比例分别为68.33%、66.32%、44.93%和65.56%。其中，关联方日本磁控管、ATC位列前五名客户之列。日本磁控管为敦源聚鑫的间接控股股东，ATC为日本磁控管持有32.86%投票权的联营公司。敦源聚鑫的直接控股股东为杭州大和热磁电子有限公司，该公司为日本磁控管的全资子公司，合计控制敦源聚鑫66.17%的投票权。

敦源聚鑫的关联交易似乎引发了交易所对公司独立性的关注。报告期内，公司向关联方销售额分别为2.45亿元、2.39亿元、1.94亿元、8656万元，分别占营业收入的40.77%、21.90%、14.74%、11.43%。

对此，交易所在问询时要求公司说明相关销售价格的公允性、是否存在对关联方的重大依赖、是否存在对外支付销售服务费或其他利益输送的情况。

2025年以来共有21家计划IPO失败

企业IPO失败的现象持续发生。 2025年初以来，已有21家企业“叫停”IPO。

其中，向上交所申请4家公司（终止审核3家，终止注册1家），向深交所申请11家公司（终止审核11家），向北交所申请6家公司（ 4家企业终止审核，2家企业注册不通过）。

也就是说，18家拟IPO公司已终止审核，3家拟IPO公司已终止注册，分别是苏州高泰电子科技股份有限公司（以下简称“高泰电子”）、杭州图南电子股份有限公司., 苏州飞宇精密科技有限公司

高泰电子IPO失败备受市场关注。公司主板IPO申请于2023年3月受理，同年8月29日会议通过，并于当年12月1日提交注册，但此后一直没有新进展。由此看来，2023年是高泰电子IPO推进的关键一年。但2023年上半年，公司业绩大幅下滑，招股书中预计全年业绩下滑。

2023年1月至6月，公司营业收入同比减少9744.77万元，同比下降42.33%。公司2023年前三季度回顾营收同比下降26.69%，净利润同比下降37.34%。

此外，公司为家族企业，实际控制人叶健、王一方直接或间接控制96.3396%的股份。 IPO前，高泰电子连续三年慷慨分红，累计分红3.1亿元，大部分落入实际控制人腰包。

在IPO被终止审核的18家公司中，江苏永成汽车零部件股份有限公司面临客户集中度较高的风险。 2023年，前五名客户收入占主营业务收入90%以上，业绩严重依赖大客户；武汉嘉昌生物科技股份有限公司四年内申请在三个交易所上市，并先后申请在科创板、创业板、北交所上市，但最终未能成功。

此外，广州银行的IPO申请受理后近两年没有任何进展，最终失败。该行是自全面注册以来，继姚都银行、海安银行、马鞍山银行之后第四家终止审核的IPO银行。近年来，广州银行业绩持续下滑，2021年至2023年净利润分别为41.01亿元、33.39亿元、30.17亿元。

IPO失败已成为A股市场的常态。 2024年IPO失败企业数量创近年来新高，超过400家企业终止IPO审核（撤回材料+驳回/终止注册）。