推动中长期资金入市的相关措施和指标是“靴子在路上”。 1月23日，国务院新闻办就大力推动中长期资金入市推动资本市场高质量发展举行新闻发布会，重点介绍公共资金、商业保险等问题基金、养老金等中长期资金入市。提出了一系列更加具体的措施。

富国基金对第一财经分析认为，相关措施既包括投资A股的规模、比例要求等当前目标设定，也包括考核体系、投资生态等长期制度安排。总体来看，政策的核心目的是推动中长期资金入市，增强资本市场稳定性，实现高质量发展，增强投资者获得感，提振市场信心。

“总体来看，这一政策和发布会信息主要是回应市场担忧。”金鹰基金预计，未来每年入市的中长期资金规模预计将达到5000亿元至7000亿元左右，其中公募基金持股规模的增量预计将对应5000元。增量资金约6000亿元。

预计增量规模千亿

1月22日，中央金融办、证监会等六部门联合印发《关于促进中长期资金入市的实施方案》（以下简称《实施方案》） 。

在23日的国务院新闻办新闻发布会上，证监会主席吴清表示，公募基金是资本市场重要的机构投资者和买方力量，再次表示要加强发挥职能作用，大力发展股权基金；在提高实际投资比例的同时，明确未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%。

据富国基金测算，截至2024年四季度末，公募基金持有A股价值5.9万亿元，同比增长13.5%，但滚动近三年年复合增长率为-2.8%，18.2%的A股配置比例也低于2013年以来的中央水平。

“在未来三年持有A股流通市值每年至少增长10%的指导下，公募基金预计将稳步提升股票型基金规模和比重，为A股带来数万亿增量资金。” A股市场。”富国基金表示，短期来看，中长期资金入市的预期有望进一步提振投资者信心。

金鹰基金预计，未来每年入市的中长期资金规模有望达到5000亿至7000亿左右。其中，国有保险保费转换预计贡献增量约1000亿元，保险资金长期股票投资试点也将在2025年新增约1000亿元（将继续扩大）未来），公募基金持仓规模将增加，预计对应增量资金约5000亿至6000亿。

从投资方向来看，公募基金更青睐哪些行业？ 2024年四季度市场波动调整后，仓位将如何调整？

从最新季报和Wind数据来看，剔除港股数据后，截至2024年底，公募基金共持有A股2591只，总市值2.64万亿元。据第一财经统计，以申万一级行业计算，电子行业是公募基金最大的重点配置行业，基金持仓总市值为4465.8亿元。

电力设备和食品饮料两大行业紧随其后，基金持仓总市值分别为3200.1亿元和3092.54亿元。上述三大行业中，电子、电力设备2024年四季度分别减持8.38亿股、4.53亿股；食品饮料增持2.21亿股。

总体来看，申万31个一级行业中，去年四季度公募基金减持了21个行业。除上述行业外，有色金属和房地产分别是下降幅度最高的两大行业。 35.26亿股、10.63亿股；同时，仓位向钢铁、非银金融、商业零售等行业调整，单季度增持超过2.4亿股。

“这意味着无论涨还是跌，公募基金都需要加大股权配置，持续推广指数基金/ETF是实现这一目标的主要途径。”鹏华基金研究部总量周期组组长张俊晓告诉第一财经记者，各类基金中，保险资金是增量最确定的。

张俊晓认为，目前整个保险业资金运用余额为32万亿元（其中社保3万亿元，养老金7.8万亿元）。假设股权配置比例增加1%，加上每年新增保费和资产再投资，配置规模保守估计将带来每年超过6000亿元的增量。

指数投资发展再次加速

近年来，受股市波动等因素影响，市场的赚钱效应相对有限，与股市相关性较高的权益类产品自然受到了影响。 2024年三季度末在政策支持下，市场出现快速上涨。赚钱效应的爆发使得各产品业绩回升，也显着改善了股票型基金的运作情况。

据第一财经统计，2024年公募基金将为持有人带来1.28万亿元的回报，仅次于公募基金行业“高光时刻”的2020年全年利润（1.97万亿元） ”。此前，公募基金已连续两年亏损，总损失近1.89万亿元。如果从2022年开始计算，近三年公共资金损失已缩减至6068亿元。

按照一级基金分类，权益类产品包括股票型和混合型基金，2024年第三季度基金总盈利达到9396.47亿元，为单季度最高盈利，也是连续5个季度亏损之后。首次扭亏为盈。尽管四季度再次亏损近千亿元，但全年仍实现整体利润5416.95亿元。

其中，指数产品贡献了绝大多数利润，全年利润达到4375.84亿元，占比超过80%。就单一产品而言，利润前九名均为ETF产品，年利润超过120亿元。华泰浆果沪深300ETF年度盈利最高为564.35亿元。

事实上，被动投资在2024年无论从规模、新增发行量、资金量、话题性等方面都将迎来高光时刻。2024年9月底以来的市场形势也对ETF的发展起到了推波助澜的作用。据第一财经统计，2024年将有超过1万亿元资金流入股票ETF市场。

与此同时，在新市场，ETF也按下了“加速键”，产品申报发行步伐加快。以基金成立日期计算，借助指数基金，2024年新股基金发行比例为21.13%，创近九年新高。

记者注意到，迅速扩张的ETF产品占据了越来越多的A股流通市值。 2024年一季报显示，公募基金重仓前五名的个股分别是宁德时代、贵州茅台、美的集团、招商银行、中国平安。至少有540只基金重仓。前十大持仓品种多为宽幅个股。基于ETF的产品。

在上述发布会上，吴庆再次表示，将加快指数化投资发展，制定推动指数化投资高质量发展行动计划，实行股票ETF产品快速注册机制。原则上自受理之日起5个工作日内。 10天内完成注册，进一步便利各类中长期资本投资市场。

利率改革进入第三步

近年来，公募基金行业整体保持平稳发展态势。中国证券投资基金业协会数据显示，截至2024年底，我国境内公募基金资产净值总额32.83万亿元，第六次刷新年度纪录，同比增长18.95%同比上年末27.6万亿元。

规模的不断扩大意味着行业也将面临更多挑战。吴庆指出，近年来，受股市波动等复杂因素影响，公募基金行业也暴露出经营理念偏差、公司治理缺陷、投资行为短期化等问题。经过认真调查论证，证监会现已形成初步改革方案。

除了大力发展股票型基金外，吴庆表示，还需要完善基金公司的治理和定位，比如系统改革行业考核评价体系、全面加强长期业绩考核、进一步完善激励约束等。机制和薪酬管理体系，重点加强基金公司建设。 ，将高管、基金经理和投资者的利益绑定，防止出现重规模、轻回报的经营倾向，避免片面追求规模而不关注投资者回报。

事实上，此前监管部门已经出台了很多文件，着力提高投资者的获得感，从规模导向向投资者回报导向转变。 2024年9月机构监管报告显示，监管部门全面修订公募基金管理人分类评价体系，避免单纯根据业务规模进行“论资排辈”。例如，“增加逆周期布局指标，对高端发行规模大、投资者体验差的管理人扣分，否则加分”。

同时，吴庆表示，要进一步稳步降低公募基金综合费率。在已经降低的基金管理费、托管费和交易费的基础上，2025年起基金销售费用将进一步降低。Wind数据显示，2024年上半年，公募基金产品支付的销售服务费为137.6亿元元，同比增长13%。

证监会于2023年7月启动公募行业费率改革，目前已完成降低存量产品收费、规范公募基金交易佣金等前两阶段工作。随着公募行业第三步费率改革的实施，公募基金综合费率将下降18%，每年为投资者节省约450亿元。

博时基金宏观策略部策略研究员夏世林告诉第一财经记者，推动相当数量的增量资金入市，有助于缓解近年来市场萎缩的博弈压力。近期市场交易清淡，临近年底风险偏好有所下降。 A股市场也面临一系列外部风险因素。上述举措有望有效稳定市场信心，提振市场风险偏好，推动市场探底回升。此外，预计还将继续对市场结构和投资生态产生影响，后续重点关注保险等中长期资金偏好方向。