货币流数据显示，海外投资者正在以创纪录的速度购买美国股票。

自2022年10月触下以来，美国股票牛市已经进入了第三年。美联储的政策转变，强烈的经济数据以及对人工智能行业发展的期望，使这三个主要股票指数继续上升。其中，在过去两年中，标准普尔500指数增长了20％以上。这也增强了投资者的信心，但是今年市场波动的风险可能会加剧。特朗普对监管和减税的立场有望为经济带来利益，但关税和潜在债务问题将成为骚扰。因素。

强劲的购买入口

根据过去二十年来的数据计算，美国的市值在新年的第一周飙升至创纪录的高度，超过了去年11月底年。

美国股票的持续实力吸引了继续购买的全球投资者。研究公司Yardeni Research发现，海外投资者在过去三个月中以创纪录的速度购买了美国股票，总计765亿美元。根据当地投资协会的数据，去年11月，英国零售资金流入了美国股票基金的5.9亿英镑，而英国国内股票基金的流出规模为1.52亿英镑。同时，去年，韩国持有的美国股票飙升了65％。

重量级技术股票的出色表现已成为市场上升的重要推动力。截至2024年底，Apple，Nvidia，Microsoft，Amazon和Google母公司Alphabet占标准普尔500指数重量的29％，这是自1960年代以来的新市场集中度。

花旗集团最近发布了一份报告，称微软的支出计划和即将到来的“星际之门”项目在很大程度上消除了对资本支出可能下降的外部担忧。 “人工智能数据中心非常渴望筹码，这就是为什么资金现在涌入芯片行业的原因。”花旗估计，从减税和放松的重点中受益，美国股票在全球范围内的收入最高，约为15％。该银行对美国股票保持了“超重”立场。

摩根大通（JPMorgan Chase）的贸易团队最近表示，尽管股市强劲上升的风险正在增加，但在强劲的经济增长的背景下，熊市下跌的可能性“极小”。根据亚特兰大经济模型工具的数据，去年第四季度美国国内生产总值（GDP）的增长率预计将达到3.0％，这明显好于长期可持续水平1.8％。

机构还继续对美国市场保持乐观。在本周达沃斯的世界经济论坛上，几乎所有意见都表明在美国的职位很长，在欧洲的职位很短。相对于欧元区经济的低迷前景，投资者似乎更加“害怕错过”（FOMO）（FOMO）（美国星际技术股票）。

要解决的多个风险因素

作为著名的华尔街公牛，研究公司Yardeni Research的总裁兼创始人Ed Yardeni警告说，在1987年股市崩溃，2000 Internet Bubble Burst和2008年全球金融危机之前发生了类似情况。 “大量的海外资金涌入通常是相反的指标，而且它们通常是熊市之前的大买家。”他写道。

在新年开始时，美国中期和长期债务的抛售已经给投资者发出警告，基准为10年的美国债券曾经超过4.70％。市场关注包括政府预算赤字，特朗普未来政策议程对通货膨胀的影响以及美联储的货币政策以及估值提高。

查尔斯·施瓦布（Charles Schwab）在市场评论中分析了债券收益率上升将继续是市场波动的主要罪魁祸首。这对股票资产产生了几种负面影响：较高的借贷成本，更严格的财务状况，吸引人的股票风险溢价和市场广度不佳。

本周，刚刚担任美国总统的特朗普（Trump）挥舞着关税棒，计划从下个月开始对加拿大和墨西哥征收25％的关税，并向欧洲联盟等贸易伙伴发出警告。德意志银行说，美国从加拿大和墨西哥进口的进口量约占个人消费支出的4.7％，占核心消费者支出的5.4％。如果额外的25％关税在所有生产阶段都延长，则核心PCE价格水平预计将增长约1.4％。

美国通货膨胀指标最近发生了波动。在商品价格的反弹和对服务的持续强劲需求的推动下，美国消费者价格指数（CPI）上升到2.9％，是去年下半年以来最高的。纽约美联储和密歇根大学的消费者调查都表明，一年的通货膨胀期望继续增加，主要因素是对特朗普的贸易政策的担忧。结果，美联储降低利率的前景继续缩小，利率期货定价表明，今年的价格仅为一次。

这可能的结果是美国债券收益率的上升和对美国股票估值的压力。该机构的事实集发现，标准普尔500指数的远期价值比率已达到22倍，远高于16倍的历史平均水平。高盛（Goldman Sachs）认为，当前的美国股票价格接近完美，与前美联储主席格林斯潘（Greenspan）发表“非理性旺盛”言论时一样。

特朗普的关税主张背后是美国的巨大债务问题。美国财政部长耶伦（Yellen）曾在给国会领导人的一封信中表示，美国政府将于1月21日达到法定债务上限，并开始采取“非凡措施”，以避免潜在的灾难性违约。实际上，最近的国际黄金价格再次接近历史高价，这也与对财务状况的担忧有关。中国商业新闻记者指出，去年国会对债务上限的拔河比赛导致美国股票的多次暴跌。