在过去的一周中，DeepSeek R1，带有Bean Bun 1.5 Pro，以及月球黑暗面的Kimi K1.5模型接一个地推出，这引起了全球投资者的极大关注。 DeepSeek的出色表现以及Openai近1/20的计算能力成本Make Nasdaq：NVDA，股价在一夜之间下降了17％。

根据第一名财务记者的说法，DeepSeek确实引发了华尔街投资经理的焦虑。特别是大型股票基金的经理几乎在技术库存方面很重。美国七只股票贡献了2024 PU 500总收益率（25％）的41％。尽管DeepSeek仅降低了与Openai O1的距离，并且尚未超过它，并且Openai现在已更新为O3，但DeepSeek确实引起了人们对价格战和计算大型模型的计算电源需求的关注。

经过一夜之间，NVIDIA等科学和技术巨头的股价在接下来的几天反弹，华尔街开始分析对“中国AI影响”的更合理分析。 DeepSeek的出现意味着更多的新进入者，对计算能力的需求将增加，但是未来的热点可能会从“铲子”转换为应用程序，更多的AI公司将受益。

高盛首席全球股票策略师彼得·奥本海默（Peter Oppenheimer）在最新报告中提到，股票市场的修正案是由DeepSeek模型标记的标志，自去年秋天以来，“宏伟的7”（七个巨人）首次下跌了3.5％以上。 “我们认为，这是一种更正，而不是漫长的熊市的开始。大多数熊市通常是由预期利润下降引起的。这种期望通常是由于对衰退的担忧。我们的经济学家对全球增长很乐观。预计在接下来的12个月中，衰退的可能性将为15％。

华尔街基金经理心情“过山车”

最近几天，华尔街基金经理的心情也一直在过山车上，例如Nvidia的股价。 1月28日，NVIDIA暴跌了17％，从142美元到118美元，市场价值下降到阿里巴巴；在29日，NVIDIA回弹左右128美元至128美元； 30日，股价再次下跌4％至122美元。附近; NVIDIA的股价收盘价为124美元。

“不仅NVIDIA暴跌，而且电力股也急剧下降。我没想到影响是如此严重。”

另一位由美国资助的投资银行软件分析师告诉记者：“尽管DeepSeek仅降低了与Openai O1的距离，但它尚未超过它，并且Openai O1几个月前已发布，现在已更新到O3，但DeepSeek拥有确实，触发了所有圈子，都关心价格战的下降和大型模型的计算能力需求。

截至1月26日，DeepSeek在美国Apple App Store的Apple App Store中排名第六，超过了Google Gemini和Microsoft Copilot等美国技术公司。 DeepSeek的推理发行的DeepSeek-R1以开源形式开放。将性能与封闭式旗舰型O1进行比较，但培训成本仅为后者的1/20。

这一突破不仅使硅谷焦虑不安，而且还暴露了长期依赖硬件堆叠和AL领域封闭生态的脆弱性。 DeepSeek的培训主要基于Meta的开源大型Llama系列，尤其是Llama 2，再加上自发开发的优化和大型训练技术，以提高模型性能。

高盛最新提及，到目前为止和广泛的半导体行业）。但是，DeepSeek模型的低成本特征正在震撼整个AI生态系统的投资者的信心，尤其是这种低成本模型质疑是否仍需要相同类型的巨额支出和对同一类型的投资。

一名与AI相关的研究人员告诉记者：“ DeepSeek的原则与OpenAI O1不同。培训模式非常不同，并且更直观和解释。DeepSeek必须由于预算有限或高度而优化培训过程 - 芯片。

早在去年的第三季度，高盛就发布了多个报告，即预警AI支出的风险，其中一个被称为“ Genesis AI：太多的支出，太少，好处太少？但是，太少了。

数据表明，Google，Meta，Amazon，Microsoft，Apple和Oracle的总资本支出已经显着增长。 2023年，总支出约为1600亿美元，2024年的资本支出将从约1600亿美元增加到2000亿美元。这种增长消耗了这些公司的大多数增量自由现金流。

例如，预计今年将花费800亿美元的资本支出。基本上，它全年都具有微软的现金流量。即使大型模型的潜在市场很大，市场投资者在看到这个数字后不可避免地会动摇。根据布拉德·格斯特纳（Brad Gerstner）提到的数据，元和微软的资本支出超过了其收入的25％。苹果和亚马逊处在中间，资本支出约占收入的10％至15％。

等待看？

由于纳斯达克的100年增长已被完全消除，因此投资者心中最大的问题是等待还是看到？我还能买Nvidia吗？

对于服务员而言，DeepSeek带来的影响可能会导致投资者重新检查AI投资的必要性。同时，随着进入门槛的减少，AI领域可能会发生互联网巨头和初创企业之间的竞争，尤其是现有模型开发的新模型的启动。

托尼·帕斯夸里洛（Tony Pasquariello）在1月28日说，在与客户的过去24小时讨论中，最关键的问题是：AI资本支出的有效性和可持续性是什么？ “回顾历史，我不禁要问：如果我们返回1999年并讨论互联网的开发，没有iPhone，没有Uber，没有Facebook等。但是，即使这样，如果您购买了纳斯达克索引在1999年，连接到捡起，接到它仍然被80％掉下来，然后我们迎来了真正的自由。

“ AI不会重复互联网泡沫的崩溃，但是可能会有类似的节奏 - 也就是说，大量的资本支出是首先，而真正的大规模回报可能需要4到5年才能实现。市场仍然需要经历较长的现金周期。

他还提到：“需要澄清的是，我仍然对美国技术公司的结构优势保持坚定的乐观 - 在某种程度上，这一事件可能会进一步增加他们增加AI投资的动力。但是，从战术层面来看我怀疑在接下来的几天里，散户投资者可能渴望降低自己的立场。

对于更倾向于底部的政党，在2025年的AI情报时代，应用程序场景得到了加速和普及，多模式状态的要求将更高。要求。许多投资经理和分析师告诉记者，他们将有更多的计算能力需求。高端图形卡仍然是市场的香气，Nvidia仍然是核心领先优势。

华尔街一家高级投资者米奇冯对记者说：“ deepseek造成的销售也有点过分，即使一切都是正确的，最终计算能力需求只会更多。”

焦点将从“铲子”转变为应用层

NVIDIA被称为“ AI Gold Tide”下的“卖铲子”，但未来的热点可能会继续转移到中间和下游，更多的AI公司将受益。

高盛技术分析师埃里克·谢里丹（Eric Sheridan）和他的团队强调，AI主题的下一阶段可能会从基础设施层转移到应用层（例如AI智能机构，公司应用程序场景，消费者实践改进以及计算习惯的变化）） 。这些将成为未来2025年及以后的认可的关键推动力，这将带来更线性和可理解的资本回报。

具体而言，例如，不同行业的模式将发生变化，例如半导体：由于AI培训的计算成本下降的影响，销售股票的压力和估值受到压力；软件：受益于提高效率和成本下降，它可能会加速企业AI的采用。 ;互联网/技术：AI投资回报和资本支出（尤其是基础设施层）正在面临更多审查；数据中心运营商：在短期内可能面临需求压力，但从长远来看，供应和需求余额可能更健康。

因此，在技术巨头中，投资银行认为Google和Meta相对有利，因为它们在AI的“应用程序层”的进步中走得最远。但是，更多和中等规模的企业也将带来更多机会。

富兰克林股票小组首席投资官乔纳森·柯蒂斯（Jonathan Curtis）此前曾告诉记者，应用程序端将有更多用例，例如5G主题从上游基站传播到下游手机，更多的技术公司将使用它。生成AI技术以增加产品或服务的价值。在转型过程中，更多具有较低市场价值的公司将受益，尤其是软件和互联网服务。

柯蒂斯认为，“ AI泡沫”不是全球性的，尤其是在应用程序端，某些公司的未来盈利能力可能仍被市场低估。例如，Canva，Adobe，Gitlab和其他应用程序将来将具有巨大的货币化潜力，并且尚未列出。